結合歷史經(jīng)驗看，美聯(lián)儲貨幣政策轉向對全球經(jīng)濟走勢影響較大，美聯(lián)儲一旦降息可能對世界經(jīng)濟產(chǎn)生多方面沖擊。因此，全球各方要在各領(lǐng)域對美聯(lián)儲的降息行動(dòng)有所準備，保持高度警惕。
上周，無(wú)論是美聯(lián)儲主席的表態(tài)，還是最新公開(kāi)的美聯(lián)儲7月份貨幣政策會(huì )議紀要，都釋放出美國貨幣政策即將轉向的明確信號。美聯(lián)儲降息可能在金融、貿易等多個(gè)領(lǐng)域給世界經(jīng)濟帶來(lái)沖擊，對此應當未雨綢繆，有所準備。
8月23日，美聯(lián)儲主席鮑威爾在杰克遜霍爾舉行的年度經(jīng)濟研討會(huì )上稱(chēng)，貨幣政策調整的時(shí)機已經(jīng)到來(lái)，政策方向已經(jīng)明確，“降息時(shí)機和節奏將取決于后續數據、前景變化和風(fēng)險平衡”。7月份貨幣政策會(huì )議紀要也顯示，絕大多數與會(huì )者“認為9月份降息可能是適當的”。
2022年3月份至2023年7月份，美聯(lián)儲連續11次加息，累計加息幅度達525個(gè)基點(diǎn)。在之后的一年時(shí)間里，美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金利率目標區間維持在5.25%至5.5%之間，為23年來(lái)最高水平。今年以來(lái)，高利率對美國經(jīng)濟的拖累越來(lái)越明顯，市場(chǎng)機構呼吁降息的頻率也越來(lái)越高。
接二連三釋放的消息令市場(chǎng)機構對于美聯(lián)儲貨幣政策轉向更加篤定，認為“除非出現重大意外，否則美聯(lián)儲大概率將在9月份降息”。不過(guò)，有分析指出，美聯(lián)儲的降息節奏尚不清晰，高利率造成的高借貸成本仍將維持一段時(shí)間，繼續拖累美國自身經(jīng)濟發(fā)展。同時(shí)，結合歷史經(jīng)驗看，美聯(lián)儲貨幣政策轉向對全球經(jīng)濟走勢影響較大，美聯(lián)儲一旦降息可能對世界經(jīng)濟產(chǎn)生多方面沖擊。
加劇金融市場(chǎng)波動(dòng)。2019年7月31日，美聯(lián)儲宣布降息25個(gè)基點(diǎn)，這是自2008年12月份以來(lái)美聯(lián)儲首次降息。降息后連續兩天歐美股市大幅下跌，并引發(fā)全球股市下跌。美國國債跌幅達5%，國債利差倒掛加大。這一現象表明，降息雖然在理論上有助于釋放流動(dòng)性，但也容易增加市場(chǎng)投資者手中的籌碼，在全世界范圍收購低價(jià)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，極易加劇市場(chǎng)波動(dòng)，增加投資風(fēng)險。同時(shí)，美聯(lián)儲降息降低了美元資產(chǎn)的吸引力，在美聯(lián)儲降息周期中，美元對其他主要貨幣的匯率可能出現大幅波動(dòng)。
影響國際貿易復蘇。降息帶來(lái)的匯率變動(dòng)不僅會(huì )影響國際貿易的結算成本，還可能引發(fā)資本流動(dòng)的加速和外匯儲備的變動(dòng)。美元貶值可能對其他國家的出口市場(chǎng)造成沖擊。特別是對于那些與美國出口商品存在競爭關(guān)系的國家而言，美元貶值可能加劇貿易緊張局勢。此外，匯率的波動(dòng)還可能影響跨國企業(yè)的盈利能力和投資決策，對全球供應鏈和產(chǎn)業(yè)鏈的穩定性產(chǎn)生影響。
增加全球資產(chǎn)泡沫風(fēng)險。降息政策往往伴隨著(zhù)資金成本的降低和流動(dòng)性的增加，這可能導致投資者尋求更高回報的投資渠道，從而推高資產(chǎn)價(jià)格。然而，這種資產(chǎn)價(jià)格上漲很大程度上是基于投機和泡沫產(chǎn)生，而非實(shí)際價(jià)值支撐。一旦市場(chǎng)信心動(dòng)搖或利率環(huán)境發(fā)生變化，資產(chǎn)泡沫可能迅速破裂，對金融市場(chǎng)和經(jīng)濟造成重創(chuàng )。美聯(lián)儲降息還會(huì )對全球債務(wù)水平產(chǎn)生影響。一方面，降息可能刺激全球經(jīng)濟增長(cháng)和投資活動(dòng)，從而增加債務(wù)需求；另一方面，降息也可能導致一些國家過(guò)度借貸，進(jìn)而增加全球債務(wù)風(fēng)險。
歷史上，每當“美元潮汐”來(lái)到降息階段時(shí)，被釋放出來(lái)的美元流動(dòng)性常常像洪水一樣涌出，在全球四處收購其他經(jīng)濟體特別是發(fā)展中經(jīng)濟體低價(jià)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。這一進(jìn)程通常會(huì )伴隨有關(guān)地區和國家的政局動(dòng)蕩，以及地區安全形勢緊張。因此，隨著(zhù)美聯(lián)儲9月份貨幣政策例會(huì )臨近，全球各方不僅要在經(jīng)濟金融等領(lǐng)域對美聯(lián)儲的降息行動(dòng)有所準備，在其他領(lǐng)域同樣也要保持高度警惕。 （作者：連俊 來(lái)源：經(jīng)濟日報）
