作者 羅慶生（臺灣國際戰略學(xué)會(huì )執行長(cháng)、博士）

臺灣2021年經(jīng)濟表現非常不錯，臺“主計總處”預計總生產(chǎn)（GDP）成長(cháng)率可達到6.09%，臺灣經(jīng)濟研究院預計可達6.10%。都是11年來(lái)的新高。展望明年，即便在高基期下，“主計總處”預測值仍有4.15%，臺經(jīng)院則為4.10%。

跛腳的三駕馬車(chē)

從推動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)的三駕馬車(chē)：投資、消費、凈出口，來(lái)分析臺灣經(jīng)濟今年為何表現好。首先，是投資的擴增。這有全球貨幣寬松的背景，市場(chǎng)資金充沛讓企業(yè)較容易籌錢(qián)投資，無(wú)論是發(fā)債、貸款或直接從資本市場(chǎng)融資。全球晶圓代工的領(lǐng)頭羊臺積電，今年就向英國的渣打銀行貸款20億美元、向新加坡的星展銀行貸款10億歐元。

2021年臺灣的投資增長(cháng)主要有三個(gè)來(lái)源。第一就是臺積電大幅增加資本支出，其次是綠能產(chǎn)業(yè)的投資持續，第三是臺商加速回流。民間投資實(shí)質(zhì)成長(cháng)率預計可達18.88%，是2011年以來(lái)的最高水平。

今年因為芯片供應緊張以及地緣政治競爭，半導體產(chǎn)業(yè)已被視為新一代的戰略物資。為了因應芯片時(shí)代高階芯片的需求并維持全球領(lǐng)先地位，臺積電的投資數次增加，擴張地非常驚人，全年資本支出預計高達8500億元（新臺幣，下同），而臺灣2021年防務(wù)預算也不過(guò)3668億元。雖然這數字還包括海外設廠(chǎng)的部分，例如已展開(kāi)建廠(chǎng)工程的5納米美國亞利桑那廠(chǎng)，但臺積電政策是要將最先進(jìn)的3納米以下技術(shù)留在臺灣，在臺南建廠(chǎng)后已決定繼續在高雄設廠(chǎng)。這表示明年在臺灣的資本支出還會(huì )再增加。

臺積電設廠(chǎng)的影響并不只是本身的投資增加，還會(huì )帶動(dòng)數十家供應鏈企業(yè)也深化在地投資。供應鏈與相關(guān)設施的群聚效應擴散可形成乘數式效果。例如房地產(chǎn)企業(yè)搶先開(kāi)發(fā)臺積電廠(chǎng)房周邊土地，即帶來(lái)當地建筑業(yè)榮景，也帶動(dòng)臺南與高雄的房?jì)r(jià)快速上漲。也就是說(shuō)，僅臺積電這一家巨頭企業(yè)，就撐起了臺灣投資增長(cháng)的半邊天。

另外的投資增長(cháng)主要是綠能產(chǎn)業(yè)所貢獻。在民進(jìn)黨當局反核政策下又面臨全球減碳風(fēng)潮，離岸風(fēng)電、太陽(yáng)光電與儲能等綠能產(chǎn)業(yè)需求增加。在政策支持下，預計未來(lái)幾年相關(guān)企業(yè)的投資仍將持續。

再其次則是臺商的加速回流。臺商回流主要是從大陸撤資，有多重原因，背景是兩岸投資環(huán)境的變化。20多年來(lái)大陸薪資水平不斷提升，臺灣則基本停滯，勞動(dòng)成本將要逆轉的趨勢愈來(lái)愈明顯，部分勞力密集產(chǎn)業(yè)因而回到臺灣。今年大陸推動(dòng)“能耗雙控”政策，適應力差的高耗能產(chǎn)業(yè)必須另尋出路。臺灣在供應鏈、基礎建設與勞工水平上較東南亞或印度都有優(yōu)勢，回流臺灣是臺企的較佳選項。

外部最大影響因素，則是2018年美國特朗普政府發(fā)動(dòng)貿易戰的持續發(fā)酵。美國加征大陸商品輸美關(guān)稅高達25%，包括臺商出口最主要的電子產(chǎn)品。當時(shí)即有臺商回臺設廠(chǎng)組裝產(chǎn)品，改從臺灣出口以回避關(guān)稅。臺灣也順勢提供政策優(yōu)惠以及單一窗口的服務(wù)便利，鼓勵臺商回流。年初上任的拜登總統雖然在競選期間多次批評特朗普的高關(guān)稅造成美國民眾傷害，上臺后卻遲遲未取消，顯示中美競爭情境下的不確定性，原本觀(guān)望的臺商也選擇回流。

除此之外還受新冠疫情影響。大流行期間，大陸與臺灣是全球控制疫情最好的地區，制造業(yè)仍能持續生產(chǎn)，生活也相對較為正常。這現象也刺激海外臺商回流。例如個(gè)人（非企業(yè)）匯回資金中有19%來(lái)自新加坡。依據2019年8月15日上路，為期2年的“境外資金匯回管理運用及課稅條例”實(shí)施結果的統計，臺商共有3559億元資金回流，其中約30%用于實(shí)際投資。雖然這數字相較臺積電供應鏈與相關(guān)設施的群聚效應，對投資的貢獻度有限，但臺商回流對臺灣經(jīng)濟的影響，更多是表現在出口方面。

出口占臺灣整體“GDP”比重達六成以上，是臺灣經(jīng)濟的主要增長(cháng)動(dòng)能。出口主力是電子零組件和資通與視聽(tīng)產(chǎn)品。這些產(chǎn)品的供應鏈廣泛分布在海峽兩岸，無(wú)論是在臺灣或大陸做最后組裝，以為報關(guān)的出口產(chǎn)地，另一方都是供應鏈的一部分。因此臺商回流雖然主要來(lái)自大陸，并不表示與大陸經(jīng)濟脫鉤，而是更為緊密。

回流后的臺商企業(yè)大多仍以大陸為主要市場(chǎng)。今年受疫情影響，歐美制造業(yè)受重創(chuàng )，訂單轉到亞洲。大陸出口暴增，臺灣供應鏈受惠，對大陸的出口也暴增。至10月底，臺灣對大陸出口增加26.5%。在以臺灣作為銷(xiāo)美報關(guān)產(chǎn)地的部分，同樣受美國需求擴增影響，對美出口增加29.1%，且相對也從大陸供應鏈進(jìn)口更多中間產(chǎn)品，對大陸進(jìn)口因而增加了32.3%。

整體而言，今年受惠于訂單移轉，以及兩岸產(chǎn)業(yè)鏈疫情期間都能正常生產(chǎn)，零組件供應順暢，臺灣對外貿易大幅增加。至10月底，貿易總額增加了31.7%。其中出口增加30.0%，進(jìn)口增加33.7%，出超增加11.8%。凈出口表現出色，是推動(dòng)臺灣今年經(jīng)濟增長(cháng)的另一個(gè)重要原因。

但三駕馬車(chē)中最后一項：消費，數據就不太好看。“主計總處”預測今年民間消費實(shí)質(zhì)成長(cháng)率僅0.07%，如果排除每人發(fā)放5000元振興卷的效應，民間消費可能萎縮。

消費不振的主要原因是臺灣對新冠疫情實(shí)施嚴格的“零容忍”政策。年初以來(lái)原本因疫情和緩，消費穩定恢復，但5月下旬出現新一波疫情，讓臺灣進(jìn)入二級警戒。而后雖疫情趨緩，幾乎不再有本土新增病例，民進(jìn)黨仍遲遲不愿警戒降級，出門(mén)仍一律戴口罩，繼續實(shí)施進(jìn)入各場(chǎng)所必須實(shí)名登記的“實(shí)聯(lián)制”，讓社會(huì )充斥疫情還很?chē)谰木X(jué)。這雖然控制了疫情的擴散，卻使民間消費意愿降低。

另一個(gè)更基礎卻緩慢的影響因素則是消費人口減少。臺灣從2020年開(kāi)始正式進(jìn)入人口負增長(cháng)，今年每月新出生人數都低于死亡人數，社會(huì )老齡化。加上疫情管制入境，缺乏外來(lái)觀(guān)光客消費，即便發(fā)放振興卷，對消費的提振效果也很有限。

臺灣2021年的經(jīng)濟高增長(cháng)來(lái)自投資與出口擴增，消費幾無(wú)貢獻。而在投資的部分，除綠能產(chǎn)業(yè)外，也多是因應外銷(xiāo)需求。臺灣經(jīng)濟體質(zhì)仍高度依賴(lài)外部，全球經(jīng)濟若出現變動(dòng)或金融危機，很容易受到?jīng)_擊。

2022年臺灣經(jīng)濟展望與風(fēng)險

和2021年相反的是，預期臺灣2022年經(jīng)濟成長(cháng)的主要動(dòng)能是民間消費，而不是投資或出口。這是因為比較基期的緣故。臺灣今年消費幾乎零成長(cháng)，比較基期偏低，疫情警戒解除后消費意愿恢復，自然帶動(dòng)民間消費的強勁反彈。在投資與出口的部分，如果沒(méi)有預期外的黑天鵝事件發(fā)生，可望維持穩定增長(cháng)，但由于比較基期偏高，數據將不會(huì )像今年那么出色。

但即便不出現黑天鵝，灰犀牛也將讓臺灣經(jīng)濟存在風(fēng)險。這里指的是可能壓制不住的通貨膨脹。今年第二季末臺灣已出現通膨現象，至11月止，消費者物價(jià)指數（CPI）年增率6度突破2%的警戒線(xiàn)，11月為2.84%，創(chuàng )8年新高。今年消費零成長(cháng)，意味著(zhù)通膨并非內需帶動(dòng)，而是外部的成本推高。進(jìn)口大宗物資與能源的價(jià)格高漲，11月躉售物價(jià)指數（WPI）年增率即高達14.19%。

成本推動(dòng)型的通膨可能造成停滯性通膨，也就是生產(chǎn)者因為成本提高不得不漲價(jià)，消費者則因漲價(jià)而減少購買(mǎi)，如此有效需求減少而經(jīng)濟不振，形成經(jīng)濟衰退與通貨膨漲同時(shí)并存的現象。

臺灣11月的WPI高達14.19%，但CPI只有2.84%，意味著(zhù)市場(chǎng)因消費意愿低，銷(xiāo)售方不得不自行吸收較多的漲價(jià)成本。因此2022年如果民間消費如預期的強勁反彈，銷(xiāo)售方將可順利轉嫁成本，如此通膨可能惡化；如果消費未起色，則臺灣有陷入停滯膨脹的危機。2022年臺灣經(jīng)濟風(fēng)險在通膨是否持續。

問(wèn)題是當前的通貨膨脹是全球現象，非臺灣所能掌控。西方財金與經(jīng)濟學(xué)界的主流觀(guān)點(diǎn)認為，目前的物價(jià)上漲是受疫情影響，造成供應鏈緊張等短期因素所導致，只要生產(chǎn)與運輸恢復正常后就會(huì )改善。但有另一派觀(guān)點(diǎn)則認為，當前通膨是因為美國聯(lián)準會(huì )（FED）為因應疫情而擴大量化寬松（QE），釋出太多美元在市場(chǎng)流竄，造成國際上以美元計價(jià)的大宗物資與能源價(jià)格高漲所致，FED不提升利率或直接回收美元，通膨將不會(huì )停止。兩派觀(guān)點(diǎn)不同，當前通膨到底是短期還是長(cháng)期現象，還有待時(shí)間驗證。

展望2022年，臺灣經(jīng)濟在消費反彈、投資與出口穩定增長(cháng)下，仍將有不錯的表現。但經(jīng)濟體質(zhì)受全球經(jīng)濟制約，而全球經(jīng)濟受困通膨怪獸有高度的不確定性，這使得臺灣經(jīng)濟的未來(lái)，同樣也有不確定性的風(fēng)險。