“以史為鏡，可以知興替；以人為鏡，可以明得失。”
這句在中國文人志士中流傳上千年的名言警句，如今也為美國人所認知。
從《原則》《債務(wù)危機》到《原則：應對變化中的世界秩序》，橋水投資公司創(chuàng )始人瑞·達利歐的研究從最初涉及個(gè)體、組織，延伸至探究國家社會(huì )的興衰與世界秩序變化的原則。
正是在這樣的背景下，達利歐在《原則：應對變化中的世界秩序》中以近500年以來(lái)主要國家的歷史為樣本，開(kāi)始了圍繞帝國興衰及其深層機制而展開(kāi)的歷史研究，并且基于歷史研究所提煉出來(lái)的規律，重新思考投資。
全球頂尖對沖基金橋水基金（Bridgewater Associates）創(chuàng )始人瑞·達利歐（Ray Dalio）
達利歐提煉出了8個(gè)標記大周期的指標，即教育、競爭力、創(chuàng )新和技術(shù)、經(jīng)濟產(chǎn)出、世界貿易份額、軍事實(shí)力、金融中心實(shí)力、儲備貨幣地位。在達利歐看來(lái)，人們可以通過(guò)考察這些指標，構建一個(gè)反映國家當前形勢的健康指數，反映不同大國興衰的整體情況及所處的大周期的階段。所有帝國和王朝都是在典型的大周期中崛起和衰落，可以就此判斷本國所處的位置與之后的走向。
步入2022年，新冠病毒變種毒株對供應鏈持續造成沖擊，俄烏沖突導致大宗商品價(jià)格上漲和糧食短缺，推高全球通脹，這些宏觀(guān)因素都在拉低全球經(jīng)濟增速。滯脹儼然成為全球經(jīng)濟面臨的巨大風(fēng)險，美國是否會(huì )重蹈上世紀70-80年代滯脹的覆轍？達利歐近日接受了澎湃新聞的書(shū)面專(zhuān)訪(fǎng)。
中國的經(jīng)濟增速仍很可能大大超過(guò)美國
澎湃新聞：相比于《原則 1》，《原則 2》站在了一個(gè)更為廣闊的歷史視角。可以談?wù)勥@么做的初衷嗎？你是如何考慮的？
達利歐：這二者的路徑是一樣的，即通過(guò)觀(guān)察許多真實(shí)發(fā)生的案例來(lái)認知當中的因果關(guān)系，從而理解現實(shí)究竟是如何運作的，然后我再把這些原則寫(xiě)下來(lái)。工作和生活中總有很多事情反復發(fā)生，我們并不總是需要回頭看。不過(guò)，儲備貨幣和國家的幾次興衰，通常需要50-150年的時(shí)間，我也就需要回顧西方世界近500年的歷史。我還上溯到公元600年中國自唐朝以來(lái)歷代朝代的興衰。有了這么大的樣本量，我可以更好地理解現在發(fā)生了什么，并找到我的處理原則。
澎湃新聞：你還提到相比于美國，歷史和哲學(xué)對中國人的思維方式影響很大。你是怎么發(fā)現這一點(diǎn)的？為什么認為這一點(diǎn)很重要？
達利歐：從與中美決策圈層內外的對話(huà)中，以及從對歷史記錄的比較中，我可以看到中國人比美國人更關(guān)注和理解歷史。另外，美國相對于中國，并沒(méi)有太多的歷史，對美國人來(lái)說(shuō)，歷史只開(kāi)始于1776年左右。以我個(gè)人的經(jīng)驗來(lái)看，直到我知道我需要學(xué)習歷史，且學(xué)習歷史反復幫助到我，在此之前不學(xué)習歷史讓我受過(guò)挫。在我職業(yè)生涯的早期，有一些事件讓我感到很驚訝，因為在我有生之年都沒(méi)有見(jiàn)過(guò)，但隨著(zhù)研究的深入，我發(fā)現它們在以前發(fā)生過(guò)很多次。我對歷史研究得越多，我對現實(shí)的見(jiàn)解就越深。例如，我對大蕭條的研究幫助我預測了2008年的金融危機，并平穩度過(guò)了危機。正如我在書(shū)中解釋的那樣，我對過(guò)去500年的研究和從中所學(xué)到的原則，幫助我在大多數人都舉步維艱時(shí)做得很好。
澎湃新聞：中國政府提出，“當今世界處于百年未有之大變局”，在此之際世界又遭遇了百年一遇的疫情大流行。你如何看待疫情后中美經(jīng)濟的基本面？
達利歐：我認為中國還會(huì )繼續進(jìn)行經(jīng)濟改革，中國將會(huì )克服其面臨的疫情挑戰，并避免陷入一場(chǎng)削弱國力的戰爭。假設這些判斷是正確的，中國的增長(cháng)率當然會(huì )低于過(guò)去幾十年的水平，但仍很可能會(huì )大大超過(guò)美國的經(jīng)濟增長(cháng)率。這里有很多原因，難以贅述，我在書(shū)中都逐一進(jìn)行了闡釋。主要原因在于，過(guò)去中國比現在更容易實(shí)現快速的增長(cháng)，因為過(guò)去中國的市場(chǎng)曾受到孤立，也非常便宜，所以改革開(kāi)放能讓中國快速趕上。如今中國的市場(chǎng)變得更昂貴，人口結構也遭遇逆風(fēng)，增長(cháng)也就因此而放緩。同時(shí)，中國還有很大的潛力做出改進(jìn)，發(fā)展程度仍有提升空間。這表現在中國的人均GDP只有美國的四分之一左右。這一差距將會(huì )縮小。此外，教育和基礎設施等提高生產(chǎn)率的因素也有重大提升。在我的書(shū)中，我展示了用來(lái)預測未來(lái)10年增長(cháng)率的18個(gè)指標。我用這個(gè)方法檢驗了18個(gè)國家（歐元區計為一個(gè)國家）的情況，在我的書(shū)中能夠更全面地了解經(jīng)濟增長(cháng)的原因。
（注：這一數據是基于世界銀行經(jīng)購買(mǎi)力平價(jià)調整的人均GDP數據，可在此找到:https://data.worldbank.org/indicator/NY.GDP.PCAP.PP.CD?locations="CN"-US。此外，書(shū)中展現的國家數量是11個(gè)，而不是18個(gè)。）
美國這次情況可能會(huì )比1979年更糟
澎湃新聞：美國通脹已創(chuàng )下四十年來(lái)的新高，但市場(chǎng)對美國通脹的持續性仍有分歧。有評論認為現在的狀況與上個(gè)世紀70-80年代的“大通脹”時(shí)期很接近，你認同嗎？應如何看待本輪美國通脹背后的邏輯與走勢？
達利歐：是的。20世紀70年代的通脹源于1971年美元與黃金脫鉤前后的大量債務(wù)和貨幣創(chuàng )造。大量的債務(wù)和貨幣創(chuàng )造降低了其價(jià)值，增強了購買(mǎi)力，從而增加了支出。于是，美聯(lián)儲收緊貨幣政策，以對抗導致經(jīng)濟疲軟和滯脹的通貨膨脹。同樣的事情現在正在發(fā)生。任何東西的價(jià)格等于花在它上面的錢(qián)和信貸的數量除以它賣(mài)出的數量。我們之所以會(huì )有通貨膨脹，是因為貨幣和信貸創(chuàng )造的數量遠遠大于商品和服務(wù)創(chuàng )造的數量。雖然部分原因是供應鏈問(wèn)題，但大部分原因是巨額債務(wù)和貨幣創(chuàng )造。未來(lái)，巨額赤字將會(huì )產(chǎn)生更多的債務(wù)。盡管美聯(lián)儲試圖收緊銀根和信貸，但這將損害經(jīng)濟。這一系列條件將導致滯脹。情況可能會(huì )比1979年更糟，因為現今的債務(wù)額更高。由于一個(gè)人的債務(wù)是另一個(gè)人的資產(chǎn)，持有債券資產(chǎn)（debt assets ）的人會(huì )認為可以賣(mài)掉這些資產(chǎn)再去買(mǎi)東西。這種可能性太大了，而這會(huì )使得通脹和增長(cháng)之間的權衡變得更加難以管理。
澎湃新聞：為了抵抗高通脹，美聯(lián)儲開(kāi)始激進(jìn)加息。你預計美聯(lián)儲今年的加息頻率會(huì )如何？
達利歐：我預計每一次會(huì )議上都能加息，直到加息會(huì )對市場(chǎng)和經(jīng)濟造成難以接受的損害。
澎湃新聞：在當前復雜的宏觀(guān)局勢下，你對全球資產(chǎn)配置有什么建議嗎？
達利歐：遠離債券資產(chǎn)（debt assets ），并對資產(chǎn)做多元化配置
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（澎湃新聞首席記者 蔣夢(mèng)瑩）
